文｜杨泽世

金种子酒（600199.SH）仍在亏损泥潭中挣扎。

日前，金种子酒发布2025年半年度业绩预亏公告，经财务部门初步测算，预计2025年半年度实现净利润为-9000万元到-6000万元；预计扣非净利润为-9500万元到-6500万元。

金种子酒在公告中指出，预亏是因为白酒行业2025年上半年整体呈现深度调整态势，行业产量延续下滑趋势，消费主体、消费理念与消费场景均呈现出深刻的结构性变化。此外，新品馥合香系列产品目前处于市场培育期，未达规模效应，同时为提升馥合香系列产品的品牌表现，围绕馥合香品质表达、户外广告、社区媒体投入、消费者培育等增加投入。上述投入对当期利润造成压力，但为公司品牌价值提升和未来市场拓展奠定了坚实基础。

金种子酒是徽酒四朵金花之一，但是近些年表现不佳，被古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖拉开距离。

2022年，在华润啤酒工作超20年的老将何秀侠到金种子酒任总经理，开始对经营不佳的金种子酒进行改革，如推进“一体两翼”品牌战略。

但是，何秀侠的调整未能让金种子酒走上盈利的道路。粗略计算，该公司2022年至2024年累计亏损近5亿元。

有投资者曾在业绩会上提问公司长期亏损的原因，何秀侠表示，公司目前存在的最大问题：规模没有达到盈亏平衡点，产品结构不优，导致毛利率低；区域品牌形象低，中档以上产品馥合香系列产品正在推广。

何秀侠的改革收效甚微，她也于今年7月离职，有消息称何秀侠已到华润啤酒总部战略部任副总监，负责啤白赋能相关业务。

为改变经营情况，金种子酒在今年聘任张桂波为营销中心总经理，他曾在泸州老窖工作，目前主要负责金种子酒市场销售。

酒业专家肖竹青透露，张桂波认为价格和市场秩序是金种子的顽疾，必须扭转部分经销商拿回款来博弈费用的旧思维。据悉，金种子酒已经开始进行市场管控，从7月4日起至7月31日止，金种子酒馥合香产品暂停向皖南馥合香大区、皖北馥合香大区、合肥市区及合肥周边三县发货。

“泸州老窖的市场管控经验对金种子酒业是非常有价值的，金种子酒业恢复渠道信任和消费者信任还需要大量的前置性费用投入，促进品牌势能提升。茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河股份渠道下沉，会对金种子酒业造成巨大挤压，而且安徽本省古井贡集团、口子窖和迎驾贡酒竞争激烈，金种子酒在经济下行周期想逆势增长难度比较大。”肖竹青指出。